证券时报记者 卓泳

日前，字据多地财政部门公开信息，处所政府专项债迎来投向政府投资基金的聚积刊行岑岭。其中，广东省、四川省、上海市将于11月28日共计刊行200亿元专项债券，别离注入广东省政府投资基金、成齐市创业投资基金和上海改日产业基金。

据记者不扫数统计，重复此前北京、江苏、广州、浙江等多地共计刊行的超600亿元联系专项债，现在知道的投向政府投资基金的处所政府专项债总范畴将超800亿元。

事实上，这是处所政府专项债在投资方朝上的“破冰”。在2019年之前，处所政府专项债有着严格的投向截至，必须落实到具体政府投资形势，不得行为政府投资基金、产业投资基金等股权基金的资金起首。但这一截至在2024年12月被构陷，政策明确专项债投资履行投向边界“负面清单”不休，未纳入清单的形势均可请求专项债资金。

尤为过错的是，政策十分将信息工夫、新材料、生物制造、数字经济等新兴产业基础时事纳入专项债券用作形势成本金的范围，这一突破性调养为专项债流入政府投资基金、产业投资基金等边界撕开了“口子”，也为处所政府借助专项债撬动产业投资提供了明晰的政策依据。

专项债投向的出动，背后是处所财政履行压力与国度政策导向的双重考量。永恒以来，政府投资基金是处所撬动社会成本、鼓吹产业转型升级和科技翻新的中枢器具，但这类基金的资金供给高度依赖年度全球财政预算。连年来，不少处所濒临财政收入增速趋缓、支拨压力不时加大的挑战，传统财政干预步地难以为继，急需开采新的资金渠谈。

与此同期，专项债传统投向也际遇瓶颈。“昔时专项债聚焦基建边界，但如今这类优质形势标储备也不够了，大宗资金无处可投；而依然行为进军投向的房地产收储边界，受市集场合影响风险高企，也不再适应大范畴资金干预。因此，将专项债转向政府投资基金，提拔新兴产业发展，既契合国度科技翻新政策，又能灵验诡秘传统边界风险。”华南一券商资深投行东谈主士对记者示意。

记者属意到，从上述省市刊行的部分专项债来看，债券期限与政府投资基金提拔早期科技翻新企业的定位在一定经由上相吻合。以北京专项债为例，其期限为10年，与刻下创投基金的8—10年期限约莫契合，以此能缓解基金周期较短、无法陪同企业成长的逆境，从而加快栽种耐性成本。

但同期值得温煦的是，不同于此前的专项债用途，若将专项债投向政府投资基金，基金的运作效益无疑是投资者最为温煦的焦点。但是，字据母基金盘问中心2024年对97居品有代表性的母基金调研扫尾，政府投资基金的平均DPI（干预成本的分成倍数）仅有0.7。在基金投资效益宽阔不达预期的情况下，投资者是否痛快为专项债的这一翻新用途“买单”？

对此，上述券商东谈主士以为，专项债被招供的中枢在于安全性有保障。“一般政府刊行债券齐会有较高的信用评级，每每为AA级及以上。此外，处所政府也会对刊行债券进行统筹野心，作念瑕瑜期限搭配，且对各期限债券的比例进行合理确立，以此增多投资者的认购积极性。”LP投顾首创东谈主国立波指出。上述券商东谈主士以为，这类债券的购买主体主要为银行、保障、债券基金等金融机构，他们的风险偏好，且宽阔招供债券背后的偿债逻辑，加上有政府信用背书，有很好的安全性保障。

固然，这对处所政府的实力也冷落挑战。水木成本首创不休结伙东谈主唐劲草以为，处所政府需要具备较强的财政实力、熟悉的基金不休武艺，以及精采的产业基础。

不外，上述受访东谈主士对这一轮发债提拔科创投资的处所政府宽阔较有信心。“处所政府在筛选形势上具备自然的上风，他们大多掌合手了专精特新、独角兽等优质企业名单，对企业天资、谋略景况的了解经由远超一般市集投资机构，粗略快速筛选出适合政策导向与风险条款的形势。”上述券商东谈主士示意，这些处所政府的专项债能灵验处分“投什么”的穷苦。

该东谈主士进一步阐明：这种筛选上风也为资金投后效益提供了一定保障。政府筛选的形势多为国度要点提拔的优质企业，具备永恒发展后劲，同期政府可通过政策合并助力形势落地，镌汰形势失败风险。但该东谈主士也强调，投后效益仍受市集环境、企业谋略等多重身分影响，仅靠筛选上风无法扫数保障，还需要完善的投后不休与不时的政策提拔相调解。

这次专项债大范畴投向政府投资基金，构建了一条孤苦于传统财政预算的融资新通谈，是处所政府投资基金资金补充机制的进军翻新实践。但改日此类专项债的刊行范畴能有多大、对政府投资基金发展范畴的影响，以及最终的投资遵守怎样，齐仍待进一步不雅察。

“永恒来看，债券的得胜刊行仍受经济场合的影响，从而影响金融机构着实立意愿。但刻下来看，资金端金融机组成本低、起首稳，形势端有优质储备撑持，短期风险处于较低水平。”上述券商东谈主士示意。